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国林科技最近同时交出了两份并不轻松的公告。一份是最新财报，今年前三季度公司营业收入5.68亿元，同比增长47.09%;归母净利润亏损2720万元，亏损额较去年同期进一步扩大。另一份是资本运作公告：公司决定终止2026年度向特定对象发行A股股票事项，原计划由控股股东、实际控制人丁香鹏认购，募资不超过约2.24亿元，用于补充流动资金。

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国林科技正处在业务结构重塑期，新并购的化工资产带来了收入规模，却尚未带来利润修复，而臭氧主业也仍受制于项目型交付节奏。

定增终止短期流动性压力仍存

根据公告此次定增原方案发行对象为国林科技控股股东丁香鹏，发行价格13.56元/股，拟募集资金总额不超过约2.24亿元，全部用于补充流动资金。公司称，终止原因主要是综合考量当前市场环境变化及自身经营发展需要。

由于该事项尚未向深交所提交申请文件，终止程序相对简单，也无需提交股东大会审议。公司表示，终止不会对正常经营造成重大影响。但业内人士指出，从财务角度看，定增终止意味着公司短期内无法通过股权融资补充流动资金，后续或仍需依赖经营现金流和债务融资维持扩张与整合。

截至2026年三季度末，国林科技资产负债率为37.18%，整体杠杆水平不算高;但长期借款较期初明显增加，主要与收购凯涟捷的并购贷款及青岛新材料项目建设有关。在建工程也从期初的440万元增至3650万元，显示产能建设仍在推进。

前三季度亏损同比扩大

国林科技前三季度收入增长很快，但利润端并未同步改善。第三季度单季公司收入2.09亿元，同比增长64.43%;归母净利润亏损1789万元，较去年同期亏损进一步扩大。

收入增长的主要原因是公司完成了对新疆凯涟捷的收购，并将其顺酐、液化石油气等业务纳入合并报表。

值得注意的一个积极变化是现金流。前三季度国林科技经营活动现金流净额为916万元，较上年同期由负转正，主要得益于销售回款增加。这对处于整合期的公司来说是一个重要信号，说明公司业务回款能力有所改善。     

臭氧设备是技术底色 化工业务带来增量

国林科技成立于1994年，2019年在深交所创业板上市，是国内臭氧行业较早的上市公司，也是国家级专精特新“小巨人”企业。公司传统主业是臭氧系统设备，产品应用于市政水处理、工业废水治理、烟气脱硝等领域，并在半导体级臭氧设备方向有所布局。

从行业环境看，臭氧设备长期受益于饮用水标准提升、污水提质增效和工业环保治理政策推进。随着《生活饮用水卫生标准》(GB 5749-2022)落地，以及环保装备制造业高质量发展政策持续加码，臭氧系统从“可选配置”逐步向“强制配置”转变。这对具备技术积累的企业是长期利好。

但臭氧设备属于典型的项目型业务，订单获取、交付验收和回款周期较长，收入确认并不均匀。2026年上半年，国林科技设备制造业务收入同比下降31.88%，也反映出宏观投资节奏对大型环保装备需求的短期扰动。

为寻找第二增长曲线，公司近年切入精细化工和石化产品领域。通过收购凯涟捷，公司希望完善“顺酐-乙醛酸”产业链协同。但化工行业景气度波动较大，乙醛酸、顺酐等产品价格受供需关系影响明显。公司此前也表示，新疆国林新材料亏损主要受行业景气度及下游低端市场竞争加剧影响。

业内人士指出，臭氧设备在市政水务、工业废水和半导体清洗领域仍有应用空间;精细化工与顺酐产业链整合也可能带来成本协同。但资本市场最终要看的，是这些能否转化为稳定的利润和现金流。

《电鳗快报》