开源证券：给予吉宏股份买入评级

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开源证券股份有限公司黄泽鹏近期对吉宏股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：跨境电商盈利高增，包装产能爬坡静待修复》，给予吉宏股份买入评级。

吉宏股份(002803)　　事件：2026Q1-Q3收入同比+14.9%、剔除汇兑损失后归母净利润同比+8.7%公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收57.91亿元（同比+14.9%，下同）、归母净利润2.01亿元（-6.8%）；单2026Q3实现营收20.55亿元（+13.9%）、归母净利润0.43亿元（-55.6%）。考虑包装业务新产能仍处爬坡期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.92/3.60/4.15亿元（原值3.60/4.42/5.33亿元），对应EPS为0.64/0.79/0.91元，当前股价对应PE为25.5/20.7/18.0倍。我们长期看好公司AI赋能及自有品牌放量，当前估值合理，维持“买入”评级。　　跨境电商盈利保持高增，包装产能爬坡+营销投入导致利润承压　　分业务看，（1）跨境社交电商：2026Q1-Q3实现营收37.50亿元（+14.9%），剔除汇兑损失影响的归母净利润1.60亿元（+61.6%），公司持续深耕东北亚、欧洲等海外市场，自有品牌收入快速增长、叠加AI在选品、内容生成及广告投放等环节持续提效，推动利润增速明显快于收入；（2）包装业务：2026Q1-Q3实现营收20.37亿元（+15.0%），剔除汇兑损失影响的归母净利润0.90亿元（-36.4%），主要系境内外新建基地尚处投入期，叠加市场竞争有所加剧。盈利能力方面，2026Q1-Q3公司综合毛利率47.0%（+0.5pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为34.6%（-0.3pct）/3.4%（-0.2pct）/2.0%（基本持平），其中三季度销售费用率同比+4.1pct，汇兑损失叠加营销投入加大，阶段性压制利润。　　AI赋能+品牌化持续深化，Token出海打开成长空间　　（1）品牌化：公司持续加快自有品牌矩阵建设，Veimia、Konciwa、PETTENA等品牌已初具影响力，自有品牌放量有望持续提升跨境电商盈利质量；（2）AI：公司持续推进“Giikin AI+”全域智能运营平台，以AI Agent覆盖选品、内容、投放及客服等环节，持续降本增效；同时推出TokGate Token聚合平台，持续推进Token出海业务布局；（3）包装业务：惠州、张家港及阿联酋基地已陆续建成投产，后续随着客户认证完成及产能利用率提升，盈利能力具备修复空间。　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.46%，其预测2026年度归属净利润为盈利3.79亿，根据现价换算的预测PE为19.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。

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