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A股ETF配置失效 债券权重被迫超70%


(资料图)

CFi.CN讯:数据显示,沪深300年化波动率达18.1%,而5年国债ETF仅1.42%,股债波动比高达12.8倍,远超美股的3.8倍。这导致逆波动、风险平价、最大分散化等主流配置方法在A股全部收敛至同一结果:债券仓位高达71%–97%。

近期机构研报指出,传统多因子ETF组合框架在A股存在结构性失灵——四个核心前提中三个不成立,包括市场非稳态、资产截面过窄、动量信号易沦为噪声。研报认为,强行套用海外模型反而放大债券依赖,现货ETF下债券权重下限为47.9%,要压至40%以下需理论久期达50年,明显不可行。

研报指出,唯一经统计检验有效的增强手段是时序动量加权,可提升夏普比率并降低回撤,但其收益增量微弱,净值仅从2.71升至2.80,本质优化的是持有体验而非超额收益。当前结论基于2012年以来数据,若利率进入持续上行通道,现有配置逻辑可能逆转。

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